梦见掉头发
日本央行12月利率会议的意见摘要显示，决策者对于应该允许债券收益率下跌多少存在意见分歧，他们担心全球经济前景正在恶化，以及长期宽松政策的成本不断升高。周五公布的这份文件还显示，一些决策者，近期油价下滑，且越来越迹象显示日本经济走弱，可能令2%通胀目标的达成时间进一步推后。
“全球经济前景的不确定性正在升高。鉴于这种情况可能会持续，风险大致偏向下档，”一位委员在这份摘要中称。其他审议委员也提到中国经济有放缓迹象，且美中贸易摩擦影响到日本企业信心。
由于投资者出于对全球放缓的担忧而囤积避险公债，日本的长期债券收益率已跌至数月低位，这了日本央行想让收益率曲线变陡、从而给金融机构一些喘息空间的努力。
市场目前关注的是日本央行是否会像7月做出的决定那样，10年期公债收益率跌至负值区域。该央行在7月决定允许长期利率在负0.2%至正0.2%之间波动。
一位审议委员说，为了保持超宽松的货币政策，“应该允许长期收益率短暂跌至负值”。另一位审议委员说，“试图(通过市场操作)来推高利率相当于货币收紧，”因为近来的收益率下跌是受到对全球经济前景的担忧驱动。
但其他几位委员不认同，这反映出日本央行内部愈发担忧，其大规模购债举措正使市场流动性枯竭，而且长期利率被压得过低导致金融机构利润率缩窄。
一位委员称，“在一定程度上，可能有调整日本央行市场操作的空间，”可以通过较少的购债操作使收益率保持在足够低的水准。
另一位委员表示，日本央行应允许收益率上升更多，因当前超低利率使日本公司债市场承压。他并称扩大作为政策利率的公债收益率波动区间，或者缩短其期限，可以是“未来选项”。
日本央行在12月会议上维持政策不变，继续引导短期利率维持在负0.1%，和10年期债券收益率在零附近。
日本央行陷入左右为难的境地。鉴于通胀率距离目标水准还很遥远，日本央行必须维持大规模刺激措施，虽然此举有负面影响。尽管日本央行政策委员会抱怨全球经济前景恶化，但该央行政策弹药不断减少，可能其加大刺激以防止经济再次衰退的能力。
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